Le taux d'intérêt directeur de la banque centrale

​​​​​​Le principal instrument par lequel la Banque centrale régule la quantité de monnaie en circulation dans les économies modernes est le taux d’intérêt directeur.

Pour illustrer ce mécanisme, le Graphique 5.2 présente de façon simplifiée l’impact du taux d’intérêt directeur sur l’offre de crédit des banques commerciales, la demande de crédit des agents non financiers (ménages et entreprises) et le taux d’intérêt nominal des crédits aux agents non financiers.

La droite horizontale représente le taux d’intérêt directeur fixé par la banque centrale. Dans notre exemple, il est de 3 %. Comme nous l’avons vu dans la sous-section précédente, ce taux directeur influence le taux d’intérêt à court terme du marché monétaire auquel les banques commerciales s’empruntent et se prêtent de la monnaie centrale entre elles. Pour réaliser des profits, les banques commerciales offriront nécessairement des crédits aux agents non financiers à des taux supérieurs au taux directeur de la banque centrale ou au taux d’intérêt à court terme du marché monétaire. C’est pourquoi la courbe d’offre de crédit des banques commerciales commence toujours au-dessus du taux directeur imposé par la banque centrale. La courbe d’offre de crédits des banques commerciales est ensuite croissante avec le taux d’intérêt, comme dans n’importe quel modèle d’offre et de demande, où l’offre est croissante avec le prix. La demande de crédits des agents non financiers est en revanche décroissante avec le taux d’intérêt : plus le taux d’intérêt est élevé, plus il est coûteux d’emprunter, moins les ménages et les entreprises sont incités à demander des prêts.

Le taux d’intérêt nominal qui sera fixé par les banques commerciales se trouve à l’équilibre entre l’offre et la demande de crédits. Dans notre exemple, ce taux sera de 5 %. À ce prix, un milliard deux cents millions d’euros de prêts sont demandés par les ménages et les entreprises, et offerts par les banques commerciales.